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| 目前來看四五月精密鋼管廠份這種弱勢調整可能還有一定延續 |
| 鋼管廠|無縫鋼管廠|精密管鋼廠 日期：3-29 |
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我們一直相對看空3月份螺紋鋼價格，目前來看四五月份這種弱勢調整可能還有一定延續，若有反彈可能會在二季度末。當前的需求良好主要是過去一段時間以來南方多余所導致的需求延后釋放，精密鋼管廠另外還有部分基建項目密集開工，但總量疲弱下這種脈沖性釋放難以長時間延續，后期我們對地產開工相對看空，并認為基建也有可能低于預期；同時要看到供給端面臨較大的釋放壓力，例如螺紋鋼周產量遠超去年同期6%以上，并且這個仍不是上限，短流程產量還有繼續釋放的空間。
二月份社融數據波動較大，導致信用指示意義弱化，對于大宗商品的指引仍然需要觀察。我們認為M1可能是觀察現實購買力的更好指標，對于鋼價指示意義較大。二月份盡管M1增速反彈至2%，聊城鋼管但更可能是春節因素導致，實際購買力是否獲得釋放仍需要看3月份數據。不過即便M1增速確定性回升，對于鋼價的傳導可能仍要3-6個月時間才能體現出來，因此我們判斷螺紋鋼如果有反彈，可能是在二季度末。
邱怡宏 海通期貨研究員
利多因素：環保政策高度不減；目前市場實時需求尚可，目前價格出貨情況也還算可以；社會庫存的去化程度目前較平穩；資金面放松預期，政策刺激下的基建需求釋放預期較高。
利空因素：供應方面產量繼續維持高位，北方天氣逐漸好轉使得部分鋼廠高爐陸續復產預期提升；房地產數據不佳顯示的不樂觀預期；宏觀面整體不算穩定的風險傳導。
去年二季度需求大爆發促使鋼材價格大幅上漲，但是今年從目前來看需求預期并不樂觀，甚至所謂旺季的實際需求與預期的落差很有可能成為打壓鋼價的那根稻草。山東鋼管需求方面無非就是兩大方面，房地產和基建，房地產市場中明顯的先行指標是銷售，而銷售是開發商回款的主要方式，歸根結底房地產市場的關鍵可認為在于“錢”，銷售持續下滑，流動資金回籠不理想，潛在的債務風險釋放不易，整體房地產行業壓力還是存在的；至于基建，國家政策方面很積極無可置疑，地方實踐也確實在應聲落實，社融和和新增人民幣貸款在資金面提供了一定支持，但是3月份拉動投資力度、新增融資規模數據還是很重要的，其關乎到帶動的項目投資需求到底如何�；ㄖ杏幸豁椗c螺紋鋼價格關系較為密切的指標，是機械設備產量增速，其對螺紋鋼價格的領先期約為1年，與基建項目1年左右的落地周期基本吻合，但是2018年挖掘機產量增速并不樂觀，屬于高點逐漸降低的一種走勢，從該角度來講，政策方面的需求預期不宜過度放大。
M1-M2增速差對螺紋鋼價格的引領性很強，領先期約為1年左右，M1-M2“剪刀差”持續收窄在零軸下方，通常預示著實體經濟資金收縮，企業流動性壓力加大。如果按照歷史二者關系走勢來推測，18年增速差一直處于流暢的下行過程總，維持在零軸下方，直至19年2月份增速差為-6%才開始反彈，按此傳導關系來看鋼材中長期傳導風險還是比較明顯的。
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聊城鋼管廠鋼材價格要跌 短期內需求出現爆發增長概率低
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4月份鋼材需求明顯回升，精密鋼管廠鋼材庫存持續下降
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