由于受到非主流礦干擾等因素的影響，精密鋼管廠鐵礦石1905合約與1909合約價差正向套利的傳統規律被打破，但是考慮到今年鐵礦石供需關系或改善、鐵礦石1905合約與現貨升貼水等，筆者認為，未來鐵礦石仍存在“買5賣9”的正向套利操作機會，投資者可嘗試價差回落后參與。
供需關系改善
從中短期供應來看，一方面，每年的第一季度海外礦山將受到颶風等天氣因素的影響，聊城鋼管發貨量下降；另一方面，經過2018年的鐵礦石去庫存過程，我國進口礦港口庫存已經由此前的1.6億噸以上下降至目前的不足1.4億噸，再考慮到港口不可交易礦的存在，因而高庫存壓力得到一定緩解，整體有利于鐵礦石1905合約供應壓力的改善。
從需求端來看，一方面，雖然當前處于采暖季，鋼廠生產受到環保限產因素的影響，但是2018—2019年采暖季的環保限產力度遠不及上一采暖季，生鐵產量并未出現明顯下降；另一方面，隨著采暖季即將結束，環保限產力度進一步下降，鋼廠高爐陸續開工復產，鋼廠對鐵礦石存在階段性補庫需求，這也有利于鐵礦石1905合約需求端的恢復。整體來看，鐵礦石1905合約存在季節性供需關系改善的基礎，有利于后期鐵礦石1905合約與1909合約價差的擴大。
另外，從整個產業鏈供需關系、價格傳導因素來看，山東鋼管鐵礦石走勢仍將極大程度地受螺紋鋼的影響，螺紋鋼1905合約供需關系也存在季節性改善基礎，在有利于螺紋鋼價格走強的同時，也將對鐵礦石近月合約價格形成一定支撐，從而有利于鐵礦石1905合約與1909合約價差的擴大。
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