聊城無縫鋼管：2014年鐵礦石供需仍處弱平衡狀態價格仍將堅挺
一、粗鋼產量增長4.5%
國家統計局發布的數據顯示，2013年1-10月，全國粗鋼產量為6.52億噸，同比增長8.27%。中鋼協發布的數據顯示，11月全國粗鋼日產量為209.1萬噸，相當于6273萬噸的產量。由于目前鋼鐵企業略有盈利，即便考慮受霧霾天氣影響政府強制部分高爐限產停產因素，12月份的粗鋼產量我們預計也將在6000萬噸左右，所以2013年中國的粗鋼產量應在7.75億噸以上，比2012年的7.16億噸增長8.2%。
冶金工業規劃研究院發布的2014年鋼鐵需求預測成果稱，2014年國內外經濟環境趨好，鋼材(3716,-1.00,-0.03%)需求量將小幅增加，預計2014年全國粗鋼產量將達到8.1億噸。我們認為8.1億噸的粗鋼量預測稍顯保守，但即便按8.1噸計算，產量也比2013年增長4.5%。
二、鐵礦石需求增長10.2%
今年多數國家(地區)的粗鋼產量同比出現下降。在扣除中國產量后，1-10月全球粗鋼產量同比下降了1.3%。相比之下，我國1-10月的粗鋼產量為6.52億噸，同比增長8.27%。說明世界粗鋼產量的增長，主要靠中國鋼廠拉動，鐵礦石的供給增量也主要靠中國鋼廠消化。
國家統計局數據顯示，2013年1-10月，我國進口鐵礦石6.68億噸，同比增長11.3%，海關總署發布的數據顯示11月份我國鐵礦石進口量為7784萬噸，同比增長14.7%。我們預計2013年中國進口鐵礦石應在8.23億噸左右，比2012年的7.43億噸增長10.7%。
按照粗鋼產量8.1億噸計算，2014年我國的鐵礦石成品礦需求量將達到12.96億噸。如果仍按進口鐵礦石占70%計算，2014年我國將進口鐵礦石9.07億噸，比2013年的8.23億噸增加0.84億噸，增長10.2%。
三、鐵礦石供需仍處于弱平衡狀態
國際鐵礦石產量主要掌控在淡水河谷、力拓、必和必拓三大礦商手中。根據三大礦商發布的季報，2013年1-9月，淡水河谷鐵礦石產量為2.27億噸，同比下降3.3%；力拓產量為1.95億噸，同比增長4.4%；必和必拓估計產量為1.45億噸，預計2013年三大礦商產量7.57億噸，比2012年增長11.5%。根據三大礦商發布的2014年產量預計，淡水河谷為3.12億噸，力拓為2.9億噸，必和必拓為2.12億噸，合計產量8.14億噸，比2013年增長7.5%左右。
表1：2010-2014年三大礦商鐵礦石產量礦商
礦商 2010年 2011年 2012年 2013年1-9月 2014年E
VALE 30946 32660 31990 22700 31200
BHP 12806 14940 16080 14460 21200
RIO 18463 19177 19900 19500 29000
合計 62215 66377 67970 56600 81400
同比增長% - 6.68 2.39 11.5 7.5
數據來源：大商所 首創期貨
中國進口鐵礦石的主要國家是巴西和澳大利亞。2013年1-10月，中國進口的6.68億噸鐵礦石中，來自巴西1.23億噸，占18.4%；澳大利亞3.39億噸，占50.7%，兩國合計占比接近70%。由于其他國家不具備大規模出口優質鐵礦石的能力，未來巴西和澳大利亞仍是中國進口鐵礦石的主要來源。但兩國的優質鐵礦石基本被三大礦商控制。2012年，淡水河谷的產量在巴西總產量中的比重約為87%，而力拓和必和必拓的產量在澳大利亞總產量中的比例略低，但也接近70%。所以，即便2014年有FMG等礦山產量更快增長，但對市場整體供給影響也有限。
表2：2008-2012年三大礦商在本國所占比重
2008 2009 2010 2011 2012 近幾年平均
淡水河谷在巴西 84.79 75.19 83.19 82.51 87.17 82.42
力拓和必和必拓在澳大利亞 75.95 75.30 72.25 69.93 69.19 77.28
數據來源：世界鋼鐵年鑒 首創期貨
根據前面的論述，2014年中國粗鋼產量將達到8.1億噸，同比增長4.5%；對進口鐵礦石的需求將增加0.84億噸，增長10.2%；而同期三大礦商的鐵礦石產量只增長7.5%左右。即便考慮到其它礦山的擴產因素，2014年國際鐵礦石供給仍處于弱平衡狀態。
四、鐵礦石價格仍將堅挺
在國際鐵礦石供給仍處于弱平衡狀態下，為了自己的利益，三大礦商肯定沒有降價的意愿。
由于三大礦商對優質資源及基礎設施的掌控，使得其成本控制能力較強，其鐵礦石成本不足40美元/噸，而其他國外礦商多在70—80美元/噸，部分小型礦商達到100美元/噸，所以，在成本作用，其他中小礦山不可能承擔起拉低國際鐵礦石價格的重擔。
另外，國內礦山可能鐵礦石價格的重要支撐力量。相比國外礦山，國內礦山品位低，開采難度大，生產成本高。據測算，目前鞍鋼、太鋼、包鋼等國內企業自有礦山的鐵礦石開采總成本超過80美元/噸，一些中小型礦山企業成本更高，部分甚至超過100美元/噸。而且國外礦山的稅負更是不到10%，但國內礦企的稅負卻高達25%以上。如果鐵礦石價格下降，先倒閉的必然是一些國內礦山企業。一些國內礦山倒閉后，三大礦業巨頭占據的市場份額將更大。
整體來看，除非美國退出QE后美元能大幅升值，或者由于經濟不景氣澳元大幅貶值，否則在弱平衡狀態下，2014年鐵礦石價格仍將堅挺。
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